Artículo original
Análisis del perfil de riesgo del afiliado y selección de fondos en el sistema privado de pensiones peruano, 2024
Analysis of Affiliates’ Risk Profile and Fund Selection in the Peruvian Private Pension System, 2024
Yohan Yonatan Peña-Alvarado*
*Autor de correspondencia: yohan676@hotmail.com, https://orcid.org/0009-0008-5663-7955
Universidad Nacional Mayor de San Marcos. Facultad de Ciencias Contables. Lima, Perú
Recepción: 14/10/2025
Aprobación: 27/01/2026
Publicación: 30/04/2026
CÓDIGO JEL: D, D14, G, G11, G23
Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución 4.0 Internacional.
Como citar: Peña-Alvarado, Y. Y. (2026). Análisis del perfil de riesgo del afiliado y selección de fondos en el sistema privado de pensiones peruano, 2024. Economía & Negocios, 8(1), 03-16. https://www.doi.org/10.33326/27086062.2026.1.2416
RESUMEN
El objetivo del estudio fue identificar los factores que influyen en las decisiones de inversión de los pensionistas, considerando variables sociodemográficas y conductas frente a contextos de incertidumbre económica y planificación para el futuro previsional. La investigación fue básica, descriptiva y correlacional, con enfoque mixto, diseño no experimental y corte transversal. Se utilizaron datos de una encuesta aplicada, así como información estadística de boletines de la SBS, reportes de AFP y literatura especializada. Los resultados muestran una alta concentración de afiliados en el Fondo 2, reflejando preferencia por estrategias de riesgo moderado, frecuentemente influida por inercia o desconocimiento. Se observan diferencias de comportamiento por edad y género, y una brecha entre el perfil de riesgo declarado y las decisiones reales en contextos críticos como la pandemia de COVID-19. Acciones como los retiros extraordinarios afectan la sostenibilidad del sistema y la seguridad financiera futura. Se concluye que existen relaciones bajas pero significativas entre el perfil de riesgo de los cotizantes y el nivel de conocimiento para la elección de fondos, así como entre sus necesidades económicas y el retiro anticipado en escenarios de incertidumbre económica en Lima Metropolitana, 2024.
Palabras clave: educación financiera, fondos previsionales, pandemia, perfil de riesgo, sistema privado de pensiones
ABSTRACT
The objective was to identify the factors that influence pensioners’ investment decisions, considering sociodemographic variables and behaviors in contexts of economic uncertainty and retirement planning. The research was basic, descriptive, and correlational, with a mixed approach, non-experimental design, and cross-sectional scope. Data were obtained from an applied survey, as well as statistical information from SBS bulletins, AFP reports, and specialized literature. The results show a high concentration of affiliates in Fund 2, reflecting a preference for moderate-risk strategies, often influenced by inertia or lack of knowledge. Behavioral differences were observed by age and gender, and a gap was found between the declared risk profile and actual decisions in critical contexts such as the pandemic COVID-19. Actions such as extraordinary withdrawals affect the sustainability of the system and future financial security. It is concluded that there are low but significant relationships between contributors’ risk profiles and fund choices, as well as between their economic needs and early withdrawals in scenarios of economic uncertainty in Metropolitan Lima, 2024.
Keywords: financial literacy, pandemic, pension funds, private pension system, risk profile
INTRODUCCIÓN
Planteamiento del problema
En el Perú, el sistema privado de pensiones (SPP) fue instaurado en 1992 como parte de una reforma estructural que reemplazó el sistema de reparto por un modelo de capitalización individual administrado por entidades privadas. Su propósito principal era garantizar la sostenibilidad financiera del sistema previsional a largo plazo mediante la acumulación de aportes invertidos en mercados financieros regulados. Con ello, se buscaba empoderar al afiliado como gestor de su futuro previsional, trasladando parte de la responsabilidad del Estado hacia el individuo. No obstante, el funcionamiento del SPP ha revelado limitaciones importantes, particularmente en la dimensión conductual de los afiliados y su capacidad para tomar decisiones de inversión informadas. Una de las principales brechas radica en la desconexión entre el diseño técnico de los multifondos, creados para adecuar las inversiones al perfil de riesgo y ciclo de vida, y las elecciones reales de los afiliados. Pese a los esfuerzos regulatorios, persisten barreras que dificultan la elección óptima del fondo previsional.
Diversos estudios han identificado factores que influyen en la toma de decisiones financieras. La alfabetización financiera se asocia con mayor tolerancia al riesgo (Suherman et al., 2023), mientras que variables como ingreso, género y bienestar financiero también inciden en ella (Masenya & Dickason-Koekemoer, 2020). Asimismo, la percepción subjetiva del riesgo en distintos ámbitos afecta la disposición a asumir riesgo financiero (Ferreira & Dickason-Koekemoer, 2020). En Perú, Canessa y Dorich (2008) analizaron el comportamiento de los afiliados y hallaron que alrededor del 40 % no toma decisiones alineadas con sus expectativas y aversión al riesgo, evidenciando una brecha entre el perfil declarado y las decisiones efectivas.
A estos factores se suma la influencia del contexto político y normativo. En los últimos años, la aprobación de leyes que permiten retiros anticipados de fondos previsionales como los autorizados durante la pandemia de COVID-19 ha introducido nuevos retos para la sostenibilidad del SPP. Aunque estas medidas atienden necesidades económicas inmediatas, reducen la capitalización individual y comprometen la seguridad previsional de largo plazo. El Banco Central de Reserva del Perú (2023) advierte que estos retiros extraordinarios no solo disminuyen los saldos acumulados, sino que han llevado a las administradoras de fondos de pensiones (AFP) a modificar la composición de sus portafolios, incrementando la inversión en acciones locales y priorizando deuda corporativa de corto plazo para mantener liquidez. En la práctica, estas decisiones pueden derivar en menor rentabilidad acumulada y, en consecuencia, en tasas de reemplazo insuficientes al momento de la jubilación.
En este contexto, resulta necesario analizar los factores que influyen en la elección de fondos por parte de los afiliados del SPP, considerando tanto los determinantes conductuales como el entorno normativo, a fin de identificar brechas y proponer estrategias que favorezcan decisiones de inversión más alineadas con el perfil y los objetivos previsionales de cada afiliado.
El objetivo del trabajo de investigación fue analizar el perfil de riesgo de los aportantes afiliados al SPP del Perú, considerando factores sociodemográficos como edad, formación financiera, género y riesgo percibido y de comportamiento ante contextos de incertidumbre económica como la pandemia y la planificación para su futuro económico previsional. Adicionalmente, esta investigación pretende determinar el nivel de relación entre el perfil de riesgo del afiliado y su nivel de conocimiento al momento de seleccionar su fondo de pensiones; además, de la relación que tienen las necesidades económicas del aportante y el retiro anticipado de sus aportes de pensión del SPP ante contextos de incertidumbre económica.
MARCO TEÓRICO
El sistema privado de pensiones y sus tipos de fondos
El sistema privado de pensiones peruano se sustenta en la administración privada de los aportes previsionales de los trabajadores, afiliados a una administradora de fondos de pensiones. Los aportes individuales se depositan en cuentas personales y se invierten en instrumentos financieros con el objetivo de maximizar la rentabilidad a largo plazo. Actualmente, cuatro AFP operan en el mercado: Integra, Prima, Profuturo y Hábitat, compitiendo mediante portafolios de inversión diferenciados, comisiones y servicios adicionales orientados a la fidelización del afiliado. Desde la reforma de 2002, el sistema multifondos permite elegir entre cuatro tipos de fondos: Fondo 0, Fondo 1, Fondo 2 y Fondo 3. Cada fondo presenta una composición específica entre activos de renta fija y renta variable, diseñada para distintos niveles de tolerancia al riesgo y etapas de la vida (tabla 1).
Esta estructura multifondos se fundamenta en la teoría del ciclo de vida, que plantea que la exposición al riesgo debe reducirse conforme el afiliado se acerca a la edad de retiro. Sin embargo, en la práctica, este patrón no siempre se cumple. Estudios como los de Campbell (2006) y Benartzi y Thaler (2013) han mostrado que muchos trabajadores permanecen en el fondo asignado por defecto, sin evaluar si coincide con su perfil de riesgo. La literatura también vincula la inadecuada elección de fondos con bajos niveles de educación financiera. Castañeda y Rudolph (2011) sostienen que la escasa alfabetización financiera explica la falta de ajuste del fondo a la edad o situación económica.
Tabla 1
Tipos de fondo de las AFP
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Fondo |
Perfil del afiliado |
Tipo de inversión |
Recomendado |
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Tipo 0 (Protección de capital) Tipo 1 (Preservación de capital) Tipo 2 (Balanceado o mixto) Tipo 3 (Apreciación de capital) |
Conservador Conservador Balanceado Crecimiento |
100 % renta fija 90 % renta fija y 10 % renta variable 55 % renta fija y 45 % renta variable 20 % renta fija y 80 % renta variable |
Afiliados con 65 años de edad cumplidos o próximos a pensionarse Afiliados de 60 años o próximos a pensionarse Afiliados entre 45 y 60 años Afiliados hasta los 45 años |
Nota. Tomado de Aprende sobre pensiones, del Portal de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS); https://www.sbs.gob.pe/usuarios/informacion-de-pensiones/afiliacion-y-aportes/aportes
Teorías sobre la toma de decisiones de inversión
La teoría de selección de portafolio desarrollada por Markowitz (1952) constituye uno de los principales marcos teóricos para explicar cómo los individuos toman decisiones de inversión en función de su tolerancia al riesgo. De acuerdo con esta propuesta, los inversionistas buscan conformar portafolios que maximicen el rendimiento esperado para un nivel dado de riesgo o que minimicen el riesgo para un retorno esperado. Este enfoque ha sido aplicado al diseño de los fondos de pensiones, especialmente en el contexto del SPP, donde los afiliados pueden elegir entre distintas opciones con estructuras diferenciadas de riesgo y retorno.
No obstante, la toma de decisiones de inversión no se sustenta únicamente en cálculos racionales. La economía conductual ha ampliado este enfoque tradicional incorporando hallazgos como la aversión a las pérdidas (Kahneman & Tversky, 1979), documentada también en aplicaciones recientes al ámbito financiero (Barberis, 2013). Asimismo, identifica la influencia de sesgos cognitivos, la ilusión de control, el uso de heurísticos y la disonancia cognitiva. Estos factores muestran que el comportamiento financiero suele estar condicionado por emociones, percepciones subjetivas e influencias sociales, cuestionando los supuestos de racionalidad de los modelos clásicos.
La evidencia empírica confirma que la percepción subjetiva del riesgo, más que el riesgo medido objetivamente, influye de forma determinante en las decisiones de inversión (Nguyen et al., 2017). Así, un afiliado puede declarar una alta tolerancia al riesgo, pero actuar de forma conservadora ante escenarios de inestabilidad económica o política. Bajo esta perspectiva, la teoría del comportamiento financiero permite explicar por qué muchos afiliados del SPP prefieren permanecer en fondos más conservadores, incluso cuando, por edad o situación financiera, podrían beneficiarse de fondos más agresivos.
Brecha de alfabetización financiera
Uno de los desafíos estructurales del SPP es la baja alfabetización financiera de sus afiliados. Según la Encuesta Nacional de Capacidades Financieras 2022, realizada por la SBS en conjunto con la CAF - Banco de desarrollo de América Latina, el 41 % de los adultos peruanos no alcanza un nivel básico de educación financiera, y solo el 13 % posee un nivel considerado adecuado (SBS, 2022a). Esta brecha limita gravemente la capacidad de los individuos para comprender las características de los productos previsionales, evaluar los riesgos asociados y tomar decisiones alineadas con sus objetivos de largo plazo. La evidencia empírica internacional demuestra que la educación financiera está positivamente correlacionada con una mejor conducta financiera, mayor participación en productos previsionales y decisiones de inversión más racionales (Lusardi & Mitchell, 2016; Rai et al., 2019). No obstante, la alfabetización financiera por sí sola no garantiza elecciones óptimas: factores de comportamiento como la inercia en la toma de decisiones, la aversión a la pérdida, la preferencia por el consumo presente sobre el ahorro futuro, la influencia de pares o familiares y las respuestas emocionales frente a la volatilidad del mercado pueden condicionar el uso del conocimiento adquirido, amplificando o reduciendo sus efectos.
Factores sociodemográficos y psicológicos
Las características individuales de los afiliados, como el género, la ubicación geográfica y el nivel de alfabetización financiera, influyen significativamente en su tolerancia al riesgo. Por ejemplo, Suherman et al. (2023) evidencian que los millennials indonesios presentan una tolerancia al riesgo moderada, determinada tanto por estos factores personales como por su grado de exposición a productos financieros. De manera complementaria, Charness y Gneezy (2012) muestran que las mujeres tienden a presentar una mayor aversión al riesgo que los hombres, lo que se traduce en una menor propensión a seleccionar fondos con alta exposición a renta variable.
Asimismo, la etapa del ciclo de vida resulta un factor determinante: los individuos jóvenes, con un horizonte de jubilación más lejano, suelen estar en mejores condiciones de asumir riesgos y optar por fondos con una mayor proporción de renta variable; en contraste, los adultos mayores tienden a preferir activos más seguros con el fin de preservar su capital acumulado. No obstante, esta lógica teórica no siempre se refleja en las decisiones reales de los afiliados, ya que intervienen elementos adicionales como la inercia conductual o la falta de información suficiente para evaluar adecuadamente las alternativas de inversión.
Factores económicos, políticos y comerciales
El entorno macroeconómico y político tiene un efecto directo sobre la rentabilidad de los fondos previsionales, así como sobre la percepción de riesgo por parte de los afiliados. Por ejemplo, la crisis sanitaria y económica derivada de la pandemia de COVID-19 en el año 2020 generó fuertes caídas en los mercados financieros, afectando negativamente a los fondos con alta exposición a renta variable (SBS, 2020). Esta situación generó incertidumbre entre los afiliados, quienes se enfrentaron a la posibilidad de pérdidas en sus fondos de pensiones. De igual manera, las tensiones comerciales internacionales, como las disputas entre China y Estados Unidos, o las medidas restrictivas en economías emergentes han generado incertidumbre en los mercados globales, afectando las carteras de inversión de las AFP. En este contexto, no solo los factores externos influyen, sino también las respuestas conductuales de los afiliados, quienes tienden a reaccionar de manera impulsiva ante escenarios de volatilidad, priorizando decisiones de corto plazo (como el retiro de fondos o la migración a opciones más conservadoras) en lugar de mantener estrategias de largo plazo.
MATERIAL Y MÉTODOS
Este estudio fue básico, descriptivo y correlacional, adopta un enfoque mixto, con diseño no experimental de corte transversal, el enfoque mixto combina métodos cualitativos y cuantitativos para tener una comprensión más completa del fenómeno y permite explorar a la vez datos numéricos como interpretaciones contextuales (Castañeda, 2022); mientras que los estudios correlacionales no experimentales permiten observar fenómenos desde su entorno natural, sin manipular las variables, y a la vez establecer el grado de relación que estas tienen (Hernández & Mendoza, 2018). La población de estudio estuvo conformada por los aportantes peruanos en el SPP durante el periodo 2010 - 2024, modalidad de AFP; y la muestra estuvo conformada por 384 aportantes al SPP, cuya cantidad se estimó aplicando el modelo de cálculo de muestra para población finita.
La recolección de información se llevó a cabo mediante encuestas bajo un instrumento adaptado en base al cuestionario propuesto por AFP Prima y de datos secundarios provenientes de fuentes oficiales como los boletines estadísticos de la SBS, reportes institucionales de las AFP, así como literatura académica nacional e internacional relevante. El tratamiento de información para dar respuesta a los objetivos se desarrolló considerando la naturaleza de las variables y los datos ordinales, posteriormente se aplicó estadística descriptiva y la prueba estadística de Rho de Spearman para establecer la relación, utilizando los programas Excel y SPSS v.26, los cuales fueron explicados a través de tablas y gráficos.
Es importante resaltar que para determinar la confiabilidad del instrumento aplicado a los aportantes que forman parte de la muestra se aplicó la prueba de alfa de Cronbach, cuyo resultado arrojó un valor de 0.737, lo cual demuestra un nivel de confianza aceptable; además, la prueba de descarte, considerando la reducción de alguno de los indicadores del instrumento, demostró que el nivel mínimo de confiabilidad sería de 0.682 (cuestionable), si se elimina el ítem 11, relacionado al riesgo del fondo de pensión; mientras que el nivel máximo de confianza sería de 0.769 (aceptable), si se elimina el ítem 2 relacionado al indicador de edad del aportante.
RESULTADOS
Estadísticas descriptivas según tipo de fondo a diciembre 2024
De acuerdo con el reporte de la SBS (2024) sobre la gestión de las AFP del SPP (figura 1), la distribución de afiliados según tipo de fondo revela una marcada concentración en el Fondo 2, que agrupa a 8 826 370 afiliados (90.1 %). Esta tendencia se podría explicar principalmente porque dicho fondo es asignado automáticamente por la AFP cuando el afiliado no selecciona uno al inicio de su vida laboral. Ello evidencia posibles brechas en educación financiera y carencia de asesoría personalizada. En cuanto a su composición etaria, el 70.5 % de los aportantes tiene hasta 45 años, el 26.1 % entre 46 y 60 años, y el 3.5 % más de 60 años; por género, el 58 % son hombres y el 42 %, mujeres.
El Fondo 1 concentra a 458 200 afiliados (4.68 %), siendo el segundo con mayor participación. Este fondo, de baja volatilidad y orientación conservadora, está dirigido principalmente a afiliados próximos a la jubilación (60 a 65 años). Su composición etaria muestra coherencia con este objetivo: el 67.5 % corresponde a personas mayores de 60 años; el 22.5 %, a personas de 46-60 años, y solo el 10 %, a menores de 45 años. En cuanto al género, predominan los hombres (66.4 %) frente a las mujeres (33.6 %).
El Fondo 3 cuenta con 262 976 afiliados (2.68 %), lo cual refleja su baja popularidad a pesar de estar orientado a inversionistas jóvenes con alta tolerancia al riesgo. Esta participación reducida podría explicarse por aversión al riesgo, desconocimiento o falta de cultura financiera respecto a la inversión a largo plazo. En este fondo, el 59.8 % de los afiliados tiene hasta 45 años y el 40.2 % entre 46 y 60 años, sin presencia de personas mayores de 60 años. En términos de género, el 68.4 % son hombres y el 31.6 %, mujeres.
Finalmente, el Fondo 0 registra la menor participación, con 248 153 afiliados (2.53 %), dado que está diseñado para mayores de 65 años. En coherencia con ello, el 98.3 % de sus aportantes pertenece a personas mayores de 60 años, frente al 1.3 % de personas de 46-60 años y apenas el 0.3 % de menores de 45 años. Por género, predominan los hombres (70.3 %) sobre las mujeres (29.7 %).
Figura 1
Análisis estadístico del SPP - AFP 2024, según tipo de fondo a diciembre 2024
Nota. Adaptado de los datos del boletín AFP - SBS, diciembre - 2024
Retiros extraordinarios y comportamiento frente al riesgo durante la pandemia
Una forma complementaria de analizar el perfil de riesgo de los afiliados del SPP es observar su conducta frente a situaciones de crisis, como la generada por la pandemia del COVID-19. Durante ese periodo, el Estado peruano autorizó sucesivos retiros extraordinarios de fondos previsionales, lo que permitió examinar cómo los afiliados ponderaron la liquidez inmediata frente a la preservación de su ahorro de largo plazo.
Hasta diciembre de 2022, tras seis rondas de retiros, el 70 % de los afiliados activos había retirado parcial o totalmente sus fondos, reflejando una baja tolerancia al riesgo y una fuerte preferencia por la liquidez en contextos de incertidumbre (SBS, 2022b). Los jóvenes de 30 a 39 años fueron quienes más accedieron a estos retiros (79 %), seguidos por el grupo de 40 a 49 años (78 %), probablemente debido a la afectación directa sobre sus ingresos laborales. Este comportamiento sugiere que, aunque en condiciones normales estos grupos podrían optar por fondos moderados o con mayor exposición al riesgo (Fondo 2 o 3), en un escenario de crisis adoptaron decisiones conservadoras, priorizando la seguridad presente sobre la acumulación futura. En el caso de los afiliados entre los 50 a 59 años, si bien la tendencia de retiros disminuyó, más del 50 % también accedió a sus fondos. Ello evidencia un desajuste entre su horizonte de inversión y las decisiones adoptadas, reflejando además limitaciones en la educación financiera previsional, dado que estas decisiones impactan de manera directa en el monto de las pensiones futuras.
Figura 2
Afiliados activos con retiros y sin retiros durante la pandemia (%)
Nota. Adaptado de los datos del boletín AFP - SBS, 2022
Análisis de las encuestas
Entre los principales resultados de las encuestas aplicadas (tabla 2), se observó que, en cuanto a los factores sociales de los aportantes, el 59.6 % cuenta con formación superior. Asimismo, el 34.4 % señaló que se jubilará en un plazo máximo de diez años, y dentro de este grupo, el 80.7 % indicó que mantiene personas a su cargo, incluso después de la jubilación. En relación con los conocimientos y la motivación para gestionar sus fondos de pensiones, solo el 42.2 % de los encuestados identificó correctamente a la entidad encargada de fiscalizar las operaciones de las AFP. Además, tras la aprobación de los retiros anticipados, el 89.8 % de los participantes declaró haber efectuado retiros, siendo que, según su percepción, en el 58.3 % de los casos la motivación principal fue la falta de liquidez o el desempleo. Respecto al proceso de elección de la AFP, únicamente el 16.1 % afirmó haber contado con la información necesaria al momento de decidir qué entidad administraría sus fondos, mientras que solo el 12.5 % consideró que su ahorro previsional está protegido ante crisis o adversidades financieras.
En cuanto a las necesidades futuras, el 57.3 % de los encuestados reconoció que la pensión de jubilación será su principal fuente de ingresos. Sin embargo, únicamente el 4.4 % manifestó tener la intención de retomar aportes voluntarios a su fondo. Respecto al nivel de aportes, si estos dependieran directamente del afiliado, el 35.7 % indicó que destinaría como máximo el 10 % de sus ingresos, mientras que la mayoría (53.1 %) afirmó que no superaría el 8 %. Finalmente, solo el 38.3 % expresó disposición a realizar aportes al SPP en caso de poder elegir libremente la entidad en la que destinar sus contribuciones.
Tabla 2
Tipos de fondo de las AFP
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Resumen de principales resultados de las encuestas |
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Pregunta |
Alternativa |
Frecuencia |
Porcentaje |
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2. ¿Cuál es su nivel de educación? |
Superior (técnica / universitaria / maestría / etc.) |
229 |
59.6 % |
|
Total |
229 |
59.6 % |
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3. ¿Cuántos años te faltan para acceder a tu jubilación? |
Menos de 5 años Entre 5 y 10 años |
39 93 |
10.2 % 24.2 % |
|
Total |
132 |
34.4 % |
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4. ¿Cuántas personas dependerán económicamente de ti cuando te jubiles? |
1 o 2 personas 3 o más personas |
244 66 |
63.5 % 17.2 % |
|
Total |
310 |
80.7 % |
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6. ¿Qué entidad gubernamental fiscaliza las operaciones de las AFP? |
Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) |
162 |
42.2 % |
|
Total |
162 |
42.2 % |
|
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8. Después de la aprobación de las leyes que permiten el retiro anticipado de fondos ¿Ud. ha retirado una parte o la totalidad de sus fondos de pensiones? |
Retiré solo una parte de mis fon-dos Retiré la totalidad de mis fondos |
154 191 |
40.1 % 49.7 % |
|
Total |
345 |
89.8 % |
|
|
9. Para Ud. ¿cuál es el factor o razón más importante que los pensionistas tuvieron para haber retirado parte o la totalidad de su fondo de pen-siones? |
Falta de liquidez Desempleo |
29 195 |
7.6 % 50.8 % |
|
Total |
224 |
58.3 % |
|
|
10. ¿Contó con información necesaria al momento de elegir la AFP que administrará sus fondos de pensiones? |
Sí |
62 |
16.1 % |
|
Total |
62 |
16.1 % |
|
|
11. En su opinión, ¿su fondo de pensiones está protegido frente a las crisis financieras o de la regulación de los entes reguladores? |
Sí |
48 |
12.5 % |
|
Total |
48 |
12.5 % |
|
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12. Pensando a futuro, ¿en qué medida crees que necesitarás tu pensión de jubilación? |
Mucho, será mi principal fuente de ingresos |
220 |
57.3 % |
|
Total |
220 |
57.3 % |
|
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13. Considerando su situación laboral y a futuro la probabilidad de contar con una pensión de jubilación ¿ha considerado Ud. realizar aportes al SPP? |
Sí |
17 |
4.4 % |
|
Total |
17 |
4.4 % |
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14. Si usted tuviera la potestad de determinar sus niveles de aporte de fondos para su pensión de jubilación, ¿cuánto estaría dispuesto a aportar para su fondo? |
Hasta el 10 % de mis ingresos No más del 8 % de mis ingresos |
137 204 |
35.7 % 53.1 % |
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Total |
341 |
88.8 % |
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15. Usted tiene la potestad de elegir cómo ahorrar su fondo de pensiones. ¿Cuál de las siguientes alternativas elegirá? |
Sistema privado de pensiones |
147 |
38.3 % |
|
Total |
147 |
38.3 % |
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Nota. Tomado de las encuestas aplicadas a 384 pensionistas que conforman la muestra del estudio
Hipótesis
Para dar respuesta al objetivo que busca determinar el nivel de relación entre el perfil de riesgo del afiliado y su conocimiento al momento de seleccionar su fondo de pensiones, se aplicó el estadístico de Rho Spearman el cual arrojó un valor de 0.185, (Sig. de 0.000 < 0.05), lo cual demuestra que existe una relación positiva muy baja; lo cual permitió concluir, con un nivel de confianza del 95 %, que “existe una relación significativa entre el perfil de riesgo de los cotizantes respecto al nivel de conocimiento para la elección de fondos de sistema de pensiones de las AFP en Lima Metropolitana, 2024”.
Tabla 3
Contrastación de la primera hipótesis
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Correlaciones |
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5. ¿En qué tipo de fondo se encuentran sus ahorros para la vejez en la AFP? |
10. ¿Contó con in-formación necesaria al momento de elegir la AFP que administrará sus fondos de pensiones? |
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Rho de Spearman |
5. ¿En qué tipo de fondo se encuentran sus ahorros para la vejez en la AFP? |
Coeficiente de correlación Sig. (bilateral) N |
1.000 384 |
,185** 0.000 384 |
|
10. ¿Cuenta con la información necesaria para elegir la AFP que administrará sus fondos de pensiones? |
Coeficiente de correlación Sig. (bilateral) N |
,185** 0.000 384 |
1.000 384 |
|
**. La correlación es significativa en el nivel 0,01 (bilateral).
Para determinar la relación que tienen las necesidades económicas del aportante y el retiro anticipado de sus aportes ante contextos de incertidumbre económica, el estadístico Rho Spearman arrojó un valor de 0.107, (Sig. de 0.037 < 0.05), lo cual demuestra que existe una relación positiva muy baja, y se concluye, con un nivel de confianza del 95 %, que “existe una relación significativa entre las necesidades económicas del aportante respecto al retiro anticipado de los fondos de sistema de pensiones de las AFP ante contextos de incertidumbre económica, 2024”.
Tabla 4
Contrastación de la segunda hipótesis
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Correlaciones |
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9. Para Ud. ¿cuál es el factor o razón más importante que los pensionistas tuvieron para haber retirado parte o la totalidad de su fondo de pensiones? |
8. Después de la aprobación de las leyes que permiten el retiro anticipado de fondos ¿Ud. ha retirado una parte o la totalidad de su fondo de pensiones? |
||
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Rho de Spearman |
9. Para Ud. ¿cuál es el factor o razón más importante que los pensionistas tuvieron para haber retirado parte o la totalidad de su fondo de pensiones? |
Coeficiente de correlación Sig. (bilateral) N |
1.000 384 |
,107* 0.037 384 |
|
8. Después de la aprobación de las leyes que permiten el retiro antici-pado de fondos ¿Ud. ha retirado una parte o la totalidad de su fondo de pensiones? |
Coeficiente de correlación Sig. (bilateral) N |
,107* 0.037 384 |
1.000 384 |
|
*. La correlación es significativa en el nivel 0,05 (bilateral).
DISCUSIÓN
Los reportes estadísticos emitidos por la SBS y otros entes reguladores relacionados al SPP, administrado por las AFP en el Perú, señalan que existe un predominio en aportantes para el Fondo 2 y disonancia entre el perfil declarado y la conducta real, este concentra al 90.10 % de los afiliados, reflejando una preferencia mayoritaria por una estrategia de inversión de riesgo moderado. Esta elección sugiere que, en teoría, los afiliados buscan un equilibrio entre rentabilidad y seguridad, acorde a una etapa intermedia de su vida laboral. No obstante, esta preferencia también puede evidenciar un limitado entendimiento sobre la relación riesgo-rentabilidad a largo plazo, lo que abre una oportunidad para fortalecer las políticas públicas de educación financiera, tal como lo señala también Frijns et al. (2013).
La encuesta demostró que cerca del 35 % de aportantes está pronto a jubilarse como máximo en los próximos diez años, y que es alto el índice de aportantes que tiene familias que mantener luego de su jubilación. La evolución por grupos etarios demuestra una transición hacia estrategias conservadoras al final del ciclo laboral, los informes estadísticos demuestran que los afiliados menores de 45 años se concentran mayormente en el Fondo 2, con una presencia marginal en el Fondo 3, mientras que los mayores de 60 años se ubican mayoritariamente en los Fondos 0 y 1. Esta tendencia es coherente con la necesidad de preservar el capital acumulado y minimizar la volatilidad en la etapa pre-jubilatoria. La ausencia total de afiliados en el Fondo 3 reafirma tanto la efectividad de las restricciones normativas como la inclinación a proteger su patrimonio en la fase final de su vida laboral.
Respecto a las brechas de género en la asignación de fondos y su implicancia, se evidencia una inercia en la toma de decisiones o falta de asesoría para concordar su fondo a su horizonte de inversión. Los informes sugieren que muchos de los aportantes no realizan una revisión periódica de su asignación; por ello, es fundamental promover estrategias de educación financiera segmentadas que impulsen decisiones informadas y ajustadas al perfil real de cada grupo de aportantes. Los hombres muestran una leve inclinación hacia estrategias más agresivas, mientras que las mujeres tienden a optar por mayor seguridad en su capital previsional, lo cual puede tener implicancias en la rentabilidad acumulada al momento del retiro, especialmente en contextos de desigualdad económica o laboral persistente. Es importante señalar que solo un 38.3 % de los encuestados consideraría realizar aportes al SPP, si es que de ellos mismos depende elegir dónde aportar sus pensiones de jubilación. Aquellos trabajadores que desconfían del fondo nacional de pensiones, optan por aportar en el SPP, y su falta de experiencia genera que las mismas empresas afiliadoras designen el fondo al que estos pertenecerán, que es mayormente el fondo 2 por ser un fondo que permite a estas administradoras invertir en acciones con mayor riesgo. Entre los principales resultados de las encuestas se pudo observar que solo un 59.6 % de aportantes cuentan con formación superior, esto demuestra el bajo nivel formativo e informativo que tiene el aportante e influye en sus niveles de conocimiento y formación financiera; esto se comprueba, ya que solo el 16.1 % de encuestados tenía conocimientos o información sobre el SPP cuando eligieron la entidad que administraría sus fondos, y solo 12.5 % estima que estos fondos están protegidos ante adversidades que puedan presentarse.
El 57.3 % de aportantes encuestados señaló que su pensión de jubilación sería la principal fuente de ingresos; pero, la baja confianza en las AFP que perciben los aportantes demuestra que son muy pocos los encuestados que piensan a futuro volver a realizar aportes para su pensión en este tipo de empresas; además, la mayor parte (53.1 %) señaló que, si de ellos depende, solo aportaría como máximo hasta el 8 % de sus ingresos y el 35.7 % refiere que aportaría como máximo el 10 %, pues consideran que los niveles de aporte son muy altos. Para determinar el nivel de relación entre el perfil de riesgo del afiliado y su conocimiento al momento de seleccionar su fondo de pensiones, el estadístico de Rho Spearman arrojó un valor de 0.185, con significancia de 0.000, demostrando una relación positiva muy baja; lo cual permitió concluir, con un nivel de confianza del 95 %, que existe una relación significativa entre el perfil de riesgo de los cotizantes respecto a los fondos de sistema de pensiones de las AFP en Lima Metropolitana, 2024.
Sobre el retiro anticipado de fondos de pensiones, aprobados desde la época de pandemia, los reportes del SBS señalan que aproximadamente el 70 % de los afiliados efectuó al menos un retiro, especialmente aquellos en edades intermedias, generando un impacto significativo en la reducción del capital acumulado para su jubilación; esto puede derivar en pensiones futuras considerablemente menores. Además, este fenómeno también genera presión sobre el sistema previsional, el cual puede requerir ajustes en los aportes o en la política de inversión para compensar las pérdidas. Respecto a la relevancia de la alfabetización financiera en la toma de decisiones previsionales, los resultados sugieren que las decisiones subóptimas como los retiros masivos durante la pandemia están estrechamente vinculadas con un bajo nivel de alfabetización financiera, el poco criterio de ahorro y la planificación futura del pensionista, además de las necesidades económicas que tenían los aportantes durante esa etapa, lo cual los motivó a recurrir a sus fondos de pensiones para obtener liquidez con el fin de cubrir sus necesidades, aunque no todos los aportantes tenían dichas necesidades.
La tendencia a retirar fondos en momentos de crisis revela una alta vulnerabilidad en la toma de decisiones financieras, donde la urgencia de liquidez inmediata prevalece sobre la planificación a largo plazo, comprometiendo la seguridad financiera futura. Es importante resaltar que en la práctica, la falta de formación y planificación financiera, además de la mala imagen y desconfianza que en el tiempo fueron ganando las administradoras de fondos, generó que muchos aportantes realicen sus retiros anticipados, sin tener tanta necesidad y una gran parte no administró bien estos capitales retirados, invirtiéndolos en gastos no tan importantes, como la compra de artículos, gastos de entretenimiento y otras actividades, basándose en el pensamiento popular de que es mejor disfrutar sus inversiones hoy en lugar de juntarlo para el futuro. Diversos estudios internacionales han demostrado que un mayor conocimiento financiero se traduce en una mejor planificación para la jubilación (Lusardi & Mitchell, 2014; Rooij et al., 2011), menor propensión al sobreendeudamiento (Lusardi & Tufano, 2015) y carteras de inversión más diversificadas (Gaudecker, 2014). En el contexto peruano, Hinostroza (2024) encontró que la educación financiera incide directamente en la gestión adecuada de los recursos personales y en el bienestar económico familiar a largo plazo. Estos hallazgos respaldan la necesidad urgente de incorporar programas de educación financiera como componente estructural del sistema privado de pensiones, a fin de fortalecer la toma de decisiones y mejorar la sostenibilidad del sistema previsional en el Perú.
Según las encuestas relacionadas a los conocimientos y la motivación para gestionar sus fondos de pensiones, solo el 42.2 % de los trabajadores sabe realmente qué entidad es la que fiscaliza las operaciones que tienen las AFP; además, se pudo comprobar que luego de la aprobación de retiros anticipados de pensiones, solo el 89.8 % de los encuestados realizó retiros, y los encuestados consideran que solo 58.3 % de los aportantes que retiraron fondos lo hicieron por falta de liquidez o desempleo. La prueba estadísticas que determinó la relación entre las necesidades económicas del aportante y el retiro anticipado de sus aportes ante contextos de incertidumbre económica arrojó un valor Rho = 0.107, demostrando así la existencia de una relación positiva muy baja, que demostró que existe una relación significativa entre las necesidades económicas del aportante respecto al retiro anticipado de los fondos de sistema de pensiones de las AFP ante contextos de incertidumbre económica, 2024. Esta hipótesis se ve reforzada por el comportamiento observado durante la pandemia, donde se registraron retiros masivos, especialmente entre los afiliados de 30 a 49 años. Este patrón indica una desconexión entre el perfil de riesgo declarado y la conducta real bajo presión, ya que, ante la necesidad de liquidez, muchos afiliados priorizaron el corto plazo, poniendo en riesgo la sostenibilidad de sus fondos de jubilación. Van Den Bergh-Lindeque et al. (2022) también resaltaron que la motivación, las emociones y los sesgos cognitivos son factores determinantes en la toma de decisiones de inversión y son relevantes en las decisiones que toman los aportantes, pues estos generan una desconexión entre el aportante, el perfil de riesgo y el horizonte de jubilación, afectando la confianza en los ahorros de pensiones, y motiva al aportante a buscar asegurar sus fondos bajo otras modalidades que le brinden beneficios en el corto plazo. En resumen, los retiros extraordinarios autorizados durante la pandemia constituyen un indicador indirecto pero potente del perfil de riesgo del afiliado. Su inclusión permite observar no solo lo que el afiliado dice preferir en términos de tipo de fondo, sino cómo actúa cuando debe enfrentar una disyuntiva real entre riesgo, liquidez y ahorro previsional.
CONCLUSIONES
El estudio concluye que existe un predominio en aportantes para el Fondo 2 y disonancia entre perfil declarado y conducta real; este fondo concentra al 90.10 % de afiliados. Esto sugiere, en teoría, que los afiliados buscan un equilibrio entre rentabilidad y seguridad, acorde a una etapa intermedia de su vida laboral. No obstante, esta preferencia también puede evidenciar un limitado entendimiento sobre la relación riesgo-rentabilidad a largo plazo, la evolución por grupos etarios demuestra una transición hacia estrategias conservadoras, los informes estadísticos demuestran que los afiliados menores de 45 años se concentran mayormente en el Fondo 2; según género, los hombres muestran una leve inclinación hacia estrategias más agresivas, mientras que las mujeres tienden a optar por mayor seguridad en su capital previsional.
También, se concluye que existe un bajo nivel formativo en el aportante y esto influye en sus niveles de conocimiento y formación financiera, demostrando que son muy pocos los pensionistas que tienen conocimientos o información sobre el SPP al momento de elegir la entidad que administraría sus fondos de pensión. Además, los aportantes encuestados señalaron que los aportes que genera el SPP representan valores altos de descuentos. El estudio demostró un nivel de relación positiva muy baja, cuyo valor Rho fue de 0.185, lo cual permitió concluir que existe una relación significativa entre el perfil de riesgo de los cotizantes respecto al conocimiento para la elección de fondos de sistema de pensiones de las AFP en Lima Metropolitana, 2024.
Finalmente, los reportes estadísticos señalan que cerca del 70 % de afiliados efectuó al menos un retiro anticipado de sus fondos a partir de la pandemia, especialmente aquellos afiliados en edades intermedias, generando un impacto significativo en la reducción del capital acumulado para su jubilación. Este tipo de decisiones está estrechamente vinculado con un bajo nivel de alfabetización financiera, el poco criterio de ahorro y la planificación futura del pensionista, además de las necesidades económicas que los motivaron a recurrir a sus fondos para obtener liquidez, aunque los encuestados consideran que solo el 58.3 % de los aportantes que retiraron fondos lo hicieron por falta de liquidez o desempleo. El estadístico arrojó un valor Rho = 0.107, demostrando que existe una relación significativa entre las necesidades económicas del aportante respecto al retiro anticipado de los fondos de sistema de pensiones de las AFP ante contextos de incertidumbre económica, 2024.
RECOMENDACIÓN
Una de las principales limitaciones de esta investigación radica en la escasez de estudios previos que analicen específicamente la relación entre el perfil de riesgo del afiliado y la selección de fondos en el sistema privado de pensiones peruano, una brecha que también se observa a nivel internacional. Esta limitada base teórica restringió las posibilidades de comparación de resultados y dificultó la construcción de un marco referencial sólido. En consecuencia, se evidencia la necesidad de futuras investigaciones que profundicen en estas correlaciones, incorporando nuevas variables y enfoques metodológicos que permitan una comprensión más integral del comportamiento de los afiliados y de los factores que inciden en sus decisiones de inversión previsional.
CONTRIBUCIÓN DE LOS AUTORES
Yohan Yonatan Peña Alvarado: conceptualización, curación de datos, análisis formal, adquisición de fondos, investigación, metodología, administración del proyecto, recursos, software, supervisión, validación, visualización, redacción: borrador original, revisión y edición.
FUENTE DE FINANCIAMIENTO
Se utilizaron recursos propios para el financiamiento del estudio.
CONFLICTOS DE INTERESES
El autor expresa que no existe conflicto de intereses.
PROCESO DE REVISIÓN
Este estudio ha sido revisado por pares externos en la modalidad de doble ciego.
DECLARACIÓN DE DISPONIBILIDAD DE DATOS
Los datos se encuentran alojados junto a los demás archivos de este artículo, también se pueden pedir al autor de correspondencia.
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